Análisis económico - FyMA

Mercados Globales; sigue rebote. Tras la “jornada negra” del lunes, ayer, martes, los mercados globales ensayaron un rebote. En EE.UU., los principales índices recuperaron entre 0,8% y 1% y el índice VIX retrocedió hasta 28%; también recuperaron la bolsa europea y las cryptos. Hoy miércoles, mercados abren +1%; El mercado baja la ansiedad con la FED y hoy el Banco de Japón dio señales expansivas. Insistimos, la economía en EE.UU. va a desacelerar pero no a recesión, como temía el mercado.

Mercado Argentina, sigue rebote. El rebote global dio impulso a los activos argentinos, que subieron con fuerza. Bonos soberanos en dólares +4%, Merval en dólares +3,5%. Las Lecaps continuaron con su racha alcista (a excepción de las que vencen en octubre, noviembre y diciembre) y toda la curva ya rinde menos de 4%; también subieron los bonos CER, y casi toda la curva rinde entre 10% y 12% por encima de la inflación; y los futuros en Rofex volvieron a caer (diciembre $1.117). Además, el CCL volvió a operar con muy pocos cambios (en $1.333) y nuevamente sin intervención del BCRA (U$S 35 millones de volumen operado). Hoy miércoles, de no mediar grandes cambios en el contexto global, deberíamos ver continuar el rebote de los activos argentinos.

Reservas; de poco mejorando. En la jornada de ayer, el BCRA compró U$S 17 millones en el MULC (el volumen operado fue de U$S 234 millones) y cortó con una racha de dos jornadas consecutivas vendiendo; en lo que va de agosto, acumula compras netas por U$S 96 millones. Además, ayer el BCRA debió hacer frente a un pago de U$S 882 millones por un pago postergado al FMI.

REM; Una minoría espera devaluación. El BCRA ayer difundió la actualización del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), del que participa también FMyA (y viene #1 en el Ranking 2024). Para Inflación: el mercado espera 3,9% para julio (FMyA: 3,8%), de 3,8% para agosto (FMyA: 3%) y luego una PROMEDIO de 3.8% hasta diciembre. *Ahora bien, se ve que hay una MINORIA que espera mayor inflación durante fin de año (Proyecta inflación con Máximos de 9% en octubre; Ver cuadro del REM). Esto es porque asume mayor devaluación en *octubre o diciembre, seguramente asociado con BAJA de Impuesto PAIS por una “Devaluación compensada”. En resumen, un 30% (una minoría) del REM (15 de 40 participantes) espera una “devaluación de 35%” en octubre o en diciembre; Por el contrario, el mercado en el ROFEX no asume ya que hoy descuenta $1117 en diciembre y está más cerca del crawling del 2% que asume el Gobierno hasta ahora ($1030). También, a juzgar por la poca demanda de Cobertura cambiaria en ROFEX y Dollar Link, el mercado no espera devaluación.

REM; PBI y 2025. Para PBI, el REM proyecta para 2T24 0% trimestral (deja de caer) y rebote trimestral de +0.4% en 3T, cerrando 2024 en 3.7% negativo y rebotando 3.2% en 2025; Para Inflación, proyecta 2024 un cierre de 127% y para 2025 de 41%.